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启泰创投:民族复兴和资本市场复兴终将到来

信息来源:本站 | 发布日期: 2020-03-09 | 浏览量:
关键词:启泰创投:民族复兴和资本市场复兴终将到来
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民族复兴和资本市场复兴终将到来!



作者 | 启泰创投 张金平




如果没有新型冠状病毒肺炎疫情,我们一定是过了一个安乐祥和的春节,并已经开始为冲刺2020年第一季度目标而努力了。


疫情的不期而至,成了今年最大的黑天鹅,打乱了所有人的节奏。国内的疫情已经得到有效控制,这是乐观因素。


但国外的疫情又蔓延开来,全球范围内的商业和消费活动大幅下降,很多企业正在面临供应链不足、资金短缺和产品滞销等多重风险,此次疫情的影响可能会超出预期,这又是悲观因素。


在变化和未知面前,人们大多会选择无视或过度悲观,国内创投机构已经开始在预约自己心仪的项目,而LP们则更倾向于持币观望。


生物进化理论告诉我们,能存活下来的往往并不是最强壮的物种,而是那些真正能预知和适应变化的,商业的逻辑也大抵如此。


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在过去的2019年,有很多创投机构本就过得很惨淡,基金募资难、投资难、退出难,募资总额和投资案例总数双双大幅下降。市场彼时俨然已经处于寒冬状态,疫情的到来更是雪上加霜。


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数据来源:清科研究


创投的未来之路究竟又该何去何从?关键在于在迷茫之中找寻信心。我的总体判断是:短期内悲观,长期内乐观。


大多数人都憧憬4、5月份就可恢复正常的经营活动,但在全球疫情蔓延的影响下,所形成的连锁反应,预计真正完全恢复大概要到7、8月份。这还是在全球疫情可控的前提下的假设,对部分行业可能全年都难以复苏。


短期内企业都要做好过冬的准备,在煎熬中去迎接春天的到来。但也不必盲目悲观,也要给自己描绘一些前景,憧憬一下美好的未来。


身为一名创投从业者,下面就重点讲讲创业投资的机遇和未来。



1、从宏观发展环境看,

中国超越美国已成必然



在疫情全球蔓延的大背景下,中国已经抢得先机。


中国凭借得天独厚的体制优势,政府高效决策,民众众志成城,抗击疫情已经取得了阶段性胜利,90%以上的工业企业复工复产。


中国企业将迅速掌控全球供应链并进一步提高国际市场占比。随着餐饮、文娱等市场逐步放开,中国的消费市场也会被逐步激活,中国经济将领先其他国家快速复苏。


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图片来源:摄图网(图文无关)


中国制造水平和产业配套能力无人能撼动。10年前,谁都没想过华为的产品可以做到全球第一,可以以这样的姿态参与国际竞争,而像华为这样的企业正在变得越来越多。


以江苏常州为例,某机车制造企业(个性化摩托车)已经畅销欧美、东南亚,并集聚大量粉丝;某疏水阀门生产企业连续获得知名基金的重金投资。这些企业看似传统,却都已经在参与国际竞争了。


最有匠心的企业家,最好的生产设备,最高的生产效率这些中小企业都将有机会挑战国际巨头的市场地位。再过十年可能就只剩下“中国制造”和“外国制造”了。大胆预测,未来世界五百强中国企业将超过半壁江山甚至更多。



人民币的国际化将进一步提高中国在全球的影响力。美国的强大不是美国武器的强大,是美元的强大。美国所奉行的贸易封闭政策,必然会动摇美元的全球发行基础,这必然会助推人民币的国际化。同时央行即将推出的数字货币,加上支付宝这样的全球基础设施,都会加速人民币的国际化。当人民币能够全球结算的那一天,必是中华民族伟大复兴的序幕


单纯从数字来说,2019年中国GDP101万亿元人民币,合计14.74万亿美元,而美国GDP预计20.5万亿美元,按增长速度,5-6年内中国将会在经济总量上超过美国。考虑到我们在统计口径和关键技术落户上的因素,再保守一点的话,预计10年内中国也会在经济质量上领先。


综上,中国成为全球“一哥”已成必然,中国的强大也必然会带来资本市场的蓬勃发展,从美国的牛市路径来看,中国资本市场未来十年内必有“超级牛市”。



2、从备投企业质量看,

企业家精神正在变成普世价值



十年前全民创投,近乎疯狂,而现在却又走向了另外一个极端,创投热情大幅降低,是企业质量越来越差了吗?


十年前,很多企业借鉴国外的产品和模式取得了快速发展,这些企业多为50、60后企业家为主,我称之为粗放式创新阶段


现在,经过十年的企业家精神传承,大家学了十多年的乔布斯和雷军,上了各种总裁班和商学院,企业家精神正在逐步变成普世价值,这些企业多以70后企业家为主,我称之为精细化创新阶段


注册制的推出,知识产权保护不断加强,更潜心研发、更有匠心、更有家国情怀的企业家将会涌现出来,这些企业多以80、90后企业家为主,我称之为引领式创新阶段


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这个演变是发展的必然,不能用现在去否定过去,和西方的贵族精神一样,企业家精神也需要传承,积累到一定阶段就会整体迸发出来,中国的未来在于企业家们的企业家精神重塑,而这样的企业家群体正在史无前例的扩大。



3、从投资周期看,

基金的投资和退出周期会大幅缩短



原来因为企业上市周期长,退出通道单一等因素,创投基金大多延期,有的基金8-12年才能完全退出。很多LP因为不堪长时间的等待,参与创投基金的热情大幅降低。社会资本不足,严重制约了创投行业的发展。


科创板注册制已经试行了近一年,创业板注册制呼之欲出,新三板精选层的方案也已经披露,上市门槛的降低将大幅缩短企业的上市周期和创投基金的投资退出周期。


最近证监会修订完善的创业投资基金反向挂钩政策,以及未来可能会出台的在私募小额众筹等发行方面改革注册豁免机制(JOBS法案),都在为创业投资基金松绑。同时包括深创投在内的不少头部机构也在设立S基金。这些举措都将会营造更宽松的创业投资环境。未来创投基金的投资和退出周期至少会缩短一半以上。



4、从创投机构本身看,

懂大势有匠心的机构能走得远



疫情阶段,很多创投机构也不能外出,趁着这段时间正好可以思考自己有哪些“独门绝技”,怎样才能成为真正的投资猎手,怎样才能为LP创造价值。


创业投资机构一般也都是创业类公司,也面临诸多复杂的经营情况,决定一家科技企业能否成功的评判标准,也同样适用于创投机构。

要有使命、愿景、价值观,要把判大势,要潜心研究,要有匠心,要有客户思维,要有好的投资逻辑和投资方法。以上这些需要创投机构修炼内功才能达到。



把判大势是关键之中的关键。要站在五年或十年后来审视现在的行业才能发现巨大的机会。


举个例子,某车灯企业2011年上市,股价从3元涨到了100多元,7年多的时间,涨了30多倍,平均每年涨4倍,秒杀市场上几乎全部的投资基金。车灯行业是一个传统行业,这样涨背后的逻辑是什么?一个车灯龙头企业凭着轿车进入家庭最辉煌的7-8年行业大势,每年都要扩产,结果创造了资本市场的神话。


大多具有投资价值的企业“七分靠大势,三分靠管理”。不是说管理不重要,也非常重要,但决定投资收益的关键因素是“势”。过去房地产也是这样,移动互联网也是这样,一个行业的大机会,我们时常置身在其中而不察。站在未来看现在,捕捉到行业的动向和商机,这考验每个投资机构眼光和胆识的。



行业研究是最好的风控。部分创投机构每天都在涉猎和走访大量的项目,但却没有认真去深入地研究行业。


创投机构应该像科技企业重视研发那样重视自己的行业研究,研究行业内每个分支和环节的机遇和风险,不然很容易跟风,很容易看别人投了自己也冲动。没对行业深入研究就决定投资那是对LP不负责任的,对创投机构来说最好的风险控制就是做好行业研究,创投的风控部门必须要配置懂行业研究的人才。



经验积累和方法论是保障。创投从业人员必须见过海量的创业项目,经过7年的投资周期后才能对投资有感觉,必须交过学费,才能对投资有敬畏之心。


启泰创投是一家刚设立管理公司,团队大多有十年以上的投资从业经验,经历过完整的基金投资周期,当然以前也交过不少学费。启泰资本重点关注智能制造、新材料和大健康等领域的投资,不以追求一二级上市差价为目的,不简单的判断企业能不能上市,还要判断企业内生性增长机会,在行业大势中寻找最具有匠心、有格局和懂分享的企业家,按照三高标准(高学历、高科技、高现金流)筛选企业,尤其重点关注在研发上舍得投入的企业。


按我的观点,一家成熟企业,如果研发投入占销售占比每年都在8%以上,是值得尊敬的企业,研发投入也体现了企业家的格局和胸怀;另外还有一个指标是应收账款,这反映了产品和客户的议价能力。


还有其他指标不一一列举,见微知著,多个维度评价下来,基本这个企业的画像就有了,是否值得投资也就清楚了。


话讲起来很轻松,但创投需要做冷板凳,深刻地去调研一家企业、谦卑地做企业家的学生,把握好出手节奏,耐得住寂寞,积极为被投企业做好服务。


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前途是光明的,道路是曲折的,创投行业也确实面临着诸多的挑战。


一是募资渠道窄,一些民营企业有了资金就自己做投资了,但交了几年学费还没尝到甜头就基本放弃了,对参与创投基金的热情大大降低,其实做实业和投资还是有很多本质差别的,还有些法律法规的限制,好的投资机会也不能公开宣传,信息不对称,导致基金募资难,制约了创投行业的发展;


二是一级市场和二级市场未做到充分联动,产融未做到真正结合,目前的上市公司要么过度资本运作,要么根本不关心市值管理,创投机构也只根据自己的节奏去投,相互脱节,创投机构需要上市公司反哺,上市公司也需要创投机构战略赋能,虚实有度才是最好的;


三是有些创投同行内控体系缺失,存在尽调不充分不尽职,利益输送等诸多问题,这类机构将慢慢会淡出或被市场淘汰。


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不忘初心,砥砺前行。坚信在习总书记的坚强领导下,在华夏儿女的共同努力下,疫情终将过去,中华民族必将伟大复兴,中华民族的伟大复兴也必将会带来中国资本市场的伟大复兴!


未来的中国会涌现出很多像华为、小米、阿里那样具有匠心、令人尊敬的科技企业。国运好、行业大势好、企业质地好、资本市场前景好,这些都是创投行业发展的肥沃土壤,未来十年中国资本市场正在孕育着巨大的机会


远见、匠心、致远,无论做企业还是做投资,未来都属于那些有远见、有匠心的企业。相信未来,才能走向未来,就像每年中国的农历新年一样,中国的资本市场必定会走出属于自己的节奏。


外面的桃花已经开了,些许还有些冷,但春天已经来了。


END.





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